Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's предупредило, что для российского внутреннего рынка облигаций существует большая вероятность дефолтов и шоков. Теперь о поднятии кредитного рейтинга России сразу на две ступени можно забыть. Предупреждения S&P пришли вскоре после того, как другое рейтинговое агентство, Moody’s, дало понять, что кредитный рейтинг России не будет повышен до тех пор, пока она не разберется с владельцами советских долгов . Это произошло после того, как на прошлой неделе Ассоциация кредиторов развивающихся стран (EMCA) обратилась с таким требованием к рейтинговым агентствам.

Между тем в октябре Moody's заявляло о возможном повышении рейтинга России сразу на две ступени – до самого высокого уровня в «спекулятивной» категории. Пересмотр рейтинга должен был произойти, скорее всего, в ноябре; как говорили представители агентства, уж точно до конца 2002 года. Инвесторов же в этом контексте радовало усиление имиджа России на международном рынке облигаций и снижение его волатильности, что выражалось в уменьшении спрэда доходности облигаций по суверенному долгу.

И вот теперь все радужные перспективы для российского рынка облигаций ставятся под большое сомнение. По сообщению Financial Times, Standard & Poor's заявило о своей сильной обеспокоенности насчет улучшений в фискальной позиции страны и снижении доли долга в ВВП.

Иностранные инвесторы, распуганные дефолтом 1998 года, пока на этот рынок не собираются. Возможно, они и приобретали бы облигации, но для большинства инвестиционных компаний одним из первых критериев вхождения на рынок является страновой рейтинг и рейтинг компаний, которого пока недостаточно для того, чтобы облигации российских компаний показались привлекательными.

В S&P опасаются, что повышение рейтинга может привести к неоправданным вложениям в российские облигации, которые агентство пока считает слишком рисковыми. «Цены облигаций на рублевом рынке в большей степени формируются за счет брэнда и имени компании, – заявил Михаил Галкин, кредитный аналитик представительства Standard & Poor's в Москве. – Благополучие облигаций обеспечивается короткой дюрацией (средним сроком возвращения денежных средств) и воспринимаемой ликвидностью, чем многосторонним анализом состояния компаний».

«Таким образом, до тех пор, пока риск не будет полностью осознан инвесторами, рынок не сможет гладко функционировать и будет подвержен дефолтам и другим шокам», – уверен Галкин.